Εξοδος στις αγορές British Style

Του  Χρήστου Σταθόπουλου

H κίνηση του ελληνικού δημοσίου να βγει στις αγορές παρουσιάστηκε από την κυβέρνηση σαν σπουδαίο γεγονός. Παρόλα αυτά το ποσό που αντλήθηκε ήταν πολύ μικρό και το κόστος του μικρότερο από το αναμενόμενο αλλά αρκετά  μεγαλύτερο από οποιαδήποτε εναλλακτική λύση.

Ωστόσο μπορεί να βοηθήσει σε μεγάλο βαθμό ­μαζί με άλλα γεγονότα­ στο να μπει η ελληνική οικονομία σε φάση διατηρήσιμης ανάκαμψης.

Η  χώρα πρέπει  να  πείσει  ακόμη  και  τους  πιο  δύσπιστους  οικονομικούς  παράγοντες  πως  τα δυσκολότερα έχουν περάσει και πως έχει ήδη μπει σε ένα μακροπρόθεσμο ανοδικό κανάλι. Πρέπει να πειστούν οι επενδυτές να αγοράσουν ελληνικά ομόλογα ξεχνώντας το πρόσφατο PSI. Πρέπει να πείσει τους Έλληνες να επαναπατρίσουν τις καταθέσεις τους, όταν ακόμη και σήμερα ακούνε τα σενάρια περί ενδεχόμενου haircut καταθέσεων στις ευρωπαϊκές τράπεζες. Προοδευτικά η αγορά η εγχώρια καθώς και οι ξένοι προμηθευτές να δώσουν μεγαλύτερες περιόδους πίστωσης στις ελληνικές επιχειρήσεις, που έδιναν πριν από το ξέσπασμα της οικονομικής κρίσης.

Για να καμφθούν τέτοιου είδους φόβοι χρειάζεται χρόνος και κάποιες θετικές εξελίξεις που θα ενισχύουν το κύρος και τις προοπτικές της οικονομίας μας.

Υπό αυτές τις περιστάσεις θεωρείται απόλυτα λογικό πως η ελληνική κυβέρνηση έχει κάθε λόγο να προβάλει όσο πιο έντονα μπορεί θετικά γεγονότα όπως είναι:

 ­ Η έξοδος στις διεθνείς αγορές ομολόγων, για πρώτη φορά έπειτα από τέσσερα χρόνια απουσίας.

­ Η νέα επίσκεψη της Γερμανίδας καγκελαρίου Άγκελα Μέρκελ και το μήνυμα στήριξης προς την Αθήνα.

 Η οριστικοποίηση του πρωτογενούς πλεονάσματος του 2013 από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή στα τέλη Απριλίου.

Η επιδιωκόμενη προφορική δέσμευση των Ευρωπαίων εταίρων πριν από τις εκλογές του Μαΐου, για  τη στάση που  θα κρατήσουν στο  ζήτημα  της αναχρηματοδότησης  του  ελληνικού  χρέους  το προσεχές φθινόπωρο.

­ Η ολοκλήρωση της αύξησης  του  μετοχικού  κεφαλαίου  της  Eurobank  αλλά  και  η  αντίστοιχη κίνηση που ετοιμάζει η Εθνική.

Πέραν  όμως  όλων  αυτών,  το  νέο  της  επανεξόδου  του  ελληνικού  δημοσίου  στις  αγορές  θα βοηθήσει ποικιλοτρόπως και πολλές ελληνικές επιχειρήσεις:

Θα  συμβάλει  στην  άντληση  νέων  ομολογιακών  δανείων  από  τα  εγχώρια  χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, θα βοηθήσει στις αυξήσεις κεφαλαίου της Eurobank και της Γενικής, ενώ επίσης δεν θα πρέπει να ξεχνούμε πως τον προσεχή Ιούνιο έχουμε τη δεύτερη περίοδο δυνατότητας μετατροπής των τραπεζικών warrants σε μετοχές.

Προσδοκία του δημοσίου για μείωση επιτοκίων στα νέα έντοκα γραμμάτια που θα εκδίδονται από εδώ και στο εξής.

 Μεγάλες  επιχειρήσεις  θα  βγουν  στις  αγορές  εταιρικών  ομολόγων  με  καλύτερες  προϋποθέσεις, επιδιώκοντας  χαμηλότερο  κόστος  χρήματος.  Προς  την ίδια κατεύθυνση θα βοηθηθούν και οι επιχειρήσεις που θα διαπραγματευθούν  την αναχρηματοδότηση του δανεισμού τους με τις πιστώτριες τράπεζες.

Η έξοδος της Ελλάδας στις αγορές είναι πολύ πιθανόν να επηρεάσει προς τα κάτω  τον κίνδυνο χώρας (country  risk),  γεγονός  που  με  τη  σειρά  του  ανεβάζει  τις  αποτιμήσεις  των  ελληνικών περιουσιακών  στοιχείων.  Αυτό  θα  μπορούσε  να  σημαίνει  ευκολότερες  ιδιωτικοποιήσεις, μεγαλύτερο  ενδιαφέρον  ξένων  funds  για  εξαγορά  ελληνικών  εταιρειών,  για  συμμετοχή  σε ομολογιακά  δάνεια  ελληνικών  ομίλων, για αγορές μετοχών μέσω του Χ.Α., αλλά και για απόκτηση ελληνικών ακινήτων.

Επίσης, πολλά στελέχη  του  ελληνικού  εμπορίου  έχουν μιλήσει κατά καιρούς  για  την άμεση και σημαντική συσχέτιση που υπάρχει μεταξύ πολιτικού­ οικονομικού κλίματος από τη μια πλευρά και κατανάλωσης από την άλλη.

Η μακροπρόθεσμη πορεία για την οικονομία και το χρηματιστήριο είναι πλέον πιο καθαρή μετά την  επιτυχημένη  έκδοση  των  ελληνικών  ομολόγων  για  πρώτη  φορά  μετά  το  PSI  και  την αναδιάρθρωση  του  ελληνικού  χρέους.  Η  πορεία  τόσο  των  ελληνικών  μετοχών  όσο  και  των ελληνικών ομολόγων είναι άρρηκτα συνδεδεμένη με την πορεία της οικονομίας και η έξοδος στις αγορές δεν μπορεί παρά να αποτελεί θετική είδηση και οιωνό, αφού η επάνοδος και του ελληνικού δημοσίου  στις  αγορές  για  δανεισμό  με  έκδοση  μακροπρόθεσμων  ομολόγων  με  ικανοποιητικούς όρους, ανοίγει τη συζήτηση για την ελάφρυνση του χρέους.

 

Όσον αφορά το Χρηματιστήριο της Αθήνας:

Ο πρώτος καταλύτης που βοηθάει την αγορά είναι η επίτευξη και η  διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων. Στη χρονική περίοδο Ιανουαρίου­Δεκεμβρίου 2013, το πλεόνασμα εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε  στο  1,6%  ως  ποσοστό  του  ΑΕΠ.  Οι  ξένοι  επενδυτές  πλέον  εξετάζουν  όλο  και μεγαλύτερο αριθμό εισηγμένων και όσο το ρίσκο της χώρας μειώνεται οι τοποθετήσεις γίνονται

ευκολότερες.  Οι  ξένοι  επενδυτές,  που  αυξάνουν  τις  θέσεις  τους  σε  ελληνικές  μετοχές,  έχουν

αλλάξει  τον  τρόπο  προσέγγισής  τους  στα  ελληνικά  assets.  Τέλος,  η  επανεκκίνηση  της

χρηματοδότησης  από  το  χρηματοπιστωτικό  σύστημα  και  το  κρίσιμο  στοιχείο  της  αύξησης  της

ρευστότητας  στην  οικονομία  είναι  μπροστά  μας. Η πραγματική πρόκληση της ουσιαστικής επαναλειτουργίας του τραπεζικού συστήματος θα δώσει άλλον αέρα στις αγορές των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων.

Σημαντικά σημεία που δεν πρέπει να διαφύγουν της προσοχής μας είναι η προοδευτική μετατροπή του χρέους μας υπό το αγγλικό δίκαιο (με ότι αυτό σημαίνει για τον οφειλέτη), συμπεριλαμβανομένης και της τελευταίας έκδοσης του 5ετούς ομολόγου καθώς και το γεγονός ότι η  επιμήκυνση του δημοσίου χρέους δεν πρέπει να είναι η παγίδα για να οδηγηθούμε να εγκαταλείψουμε το αίτημά μας για ελάφρυνση του χρέους μέσω του επίσημου τομέα (OSI).

Τέλος το ισχυρό momentum πρόκειται να δώσουν οι στοχευμένες επενδύσεις και η  ταχύτατη πρόοδος των αποκρατικοποιήσεων και διαρθρωτικών αλλαγών,  η  απουσία των οποίων είναι φανερή.